Scott Hazelton d’IHS Markit présente un avenir économique quelque peu sombre pour les économies et les marchés de la construction d’Europe occidentale.
La guerre en Ukraine, les problèmes d’approvisionnement énergétique et de prix, ainsi que le resserrement des conditions financières pour lutter contre l’inflation dans son ensemble feront basculer l’économie de la zone euro dans la récession à la fin de 2022 et au début de 2023.
Bien que les principaux gouvernements aient déployé des programmes pour protéger les ménages et les entreprises de la flambée des prix de l’énergie, une inflation élevée aura un impact sur la confiance, les dépenses et les décisions d’investissement.
Le resserrement de la politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) alourdira la pression financière sur les ménages et les entreprises.
Ces développements se traduiront par une nouvelle faiblesse pour la construction de l’Europe occidentale.
Dépenses de construction en Europe occidentale
Les entreprises de construction allemandes ont enregistré la contraction la plus rapide de l’activité, l’indice global ayant atteint son plus bas niveau en 19 mois.
L’Italie et la France ont fait état de réductions plus faibles au cours de la dernière période d’enquête, tandis que l’activité de construction a repris de la croissance au Royaume-Uni.
L’activité a diminué dans les trois sous-secteurs, mais la construction d’habitations a enregistré la réduction la plus rapide. L’activité du génie civil et de la construction commerciale a chuté pour le sixième mois consécutif, bien que les taux de contraction aient fléchi.
Nous prévoyons que les dépenses totales réelles de construction en Europe occidentale n’augmenteront que de 1,2% en 2022.
Alors que les vents contraires devraient persister en 2023 et que les hausses de taux de la BCE commencent à se faire sentir, les dépenses de construction ne devraient augmenter que légèrement l’année prochaine, de seulement 0,4%.
Après un deuxième trimestre faible, avec un PIB réel allemand en hausse de seulement 0,1% en glissement trimestriel (q/q), la guerre russo-ukrainienne et l’arrêt effectif des livraisons de gaz russe à la fin du mois d’août feront presque inévitablement basculer l’économie dans la récession au cours des deux ou trois prochains trimestres.
Le taux d’inflation allemand a atteint les deux chiffres pour la première fois en septembre et le resserrement de la politique monétaire de la BCE érodera le revenu disponible des consommateurs, malgré les mesures de soutien du gouvernement.
L’investissement fixe a déjà baissé de 1,3% t/t au deuxième trimestre 2022, en grande partie grâce à la construction, qui a enregistré une baisse trimestrielle de 3,4%.
Des indicateurs avancés tels que l’IFO Business Climate Index et le PMI indiquent une nouvelle faiblesse au second semestre 2022.
Nous nous attendons à ce que les dépenses totales de construction diminuent de 0,9% en 2022, suivies d’une nouvelle baisse de 1,8% en 2023, alors même que le gouvernement poursuit ses investissements dans les infrastructures pour réduire sa dépendance à l’énergie russe.
La hausse de l’inflation et des taux d’intérêt réduira l’abordabilité du logement et la demande des ménages pour des améliorations domiciliaires.
Les risques de pénurie d’énergie, d’augmentation des prix de l’énergie, de resserrement des conditions financières et d’incertitude liés à la guerre en Ukraine entraîneront des retards dans les investissements dans les structures non résidentielles.
Activité de construction commerciale en Italie
L’Italie devrait également sombrer dans une récession au dernier trimestre de 2022 et au début de 2023, compte tenu des vents contraires croissants.
Pourtant, les mesures de soutien temporaires mises en place par le gouvernement devraient amortir l’impact de la hausse des prix de l’énergie sur les ménages et les entreprises au cours du second semestre de cette année.
En outre, l’Italie est le plus grand bénéficiaire de subventions et de prêts bon marché de la facilité pour la reprise et la résilience (FRR) de l’Union européenne, ce qui stimule les investissements du secteur privé pour financer de grands projets publics, en particulier dans les infrastructures.
La production annuelle totale en Italie a augmenté de 2,5% en 2022, suivie de 2,8% en 2023.
Les entreprises de construction italiennes ont signalé une troisième baisse mensuelle consécutive de l’activité globale en septembre, selon les données de l’enquête PMI®.
Dans les trois grands secteurs, le logement et le génie civil ont enregistré des contractions plus faibles qu’en août.
Dans le même temps, l’activité de construction commerciale a augmenté pour la première fois depuis juillet.
Baisse de l’activité de construction en France
L’activité de la construction en France a continué de baisser en septembre, selon la dernière enquête PMI, mais le taux de contraction a été le plus faible au cours de la séquence actuelle de quatre mois dans un contexte de tendances variables selon les sous-secteurs.
Le logement a signalé un déclin marqué de l’activité qui a été le plus important en trois mois. L’activité du génie civil s’est également contractée, bien que le taux de déclin n’ait été que marginal, tandis que l’activité commerciale a légèrement augmenté.
La demande a suivi une tendance similaire, l’indice des nouvelles commandes corrigé des variations saisonnières ne se situant que légèrement en dessous du seuil de 50,0 sans changement pour signaler une légère baisse des ventes.
Bien que la France soit moins dépendante du gaz russe que certains de ses voisins, plus de la moitié de ses 56 réacteurs nucléaires ont été fermés pour maintenance, ce qui oblige à dépendre des importations au moment où une crise énergétique se profile.
En conséquence, nos prévisions macroéconomiques voient la France entrer en récession fin 2022 ou début 2023, malgré les mesures gouvernementales visant à plafonner les prix de l’énergie.
Globalement, les dépenses totales réelles de construction en France devraient augmenter de 2,2% en 2022, avant de s’aplatir à 0,1% en 2023.
Comment la construction britannique fonctionnera-t-elle en 2023 ?
Le Royaume-Uni a connu une performance médiocre au cours du deuxième trimestre de 2022, avec une hausse du PIB réel de seulement 0,2% q/q.
La construction a été un moteur clé de l’activité et a été le seul secteur à enregistrer une croissance continue en juillet et en août.
Les données de l’Office for National Statistics ont montré que le volume de la production de construction a augmenté de 0,4% par mois en août, contre 0,1% en juillet, lorsque des températures plus chaudes que la moyenne ont rendu les conditions de travail difficiles.
Les entreprises de construction britanniques ont signalé une hausse de l’activité globale en septembre après deux mois de baisse, selon les dernières données de PMI®.
Le logement a été le secteur le plus performant, les niveaux d’activité ayant augmenté le plus rapidement en cinq mois, tandis que l’activité commerciale a également augmenté.
En revanche, le génie civil a enregistré une troisième baisse mensuelle consécutive de l’activité, bien qu’à un rythme qui a été le plus doux observé au cours de cette période.
Les pressions inflationnistes sont restées vives, mais le taux d’inflation des prix des intrants s’est légèrement ralenti.
La faiblesse de la croissance économique, les tensions actuelles liées au Brexit et la fin du régime de super-déductions du gouvernement le 31 mars 2023 pèseront sur les investissements des entreprises.
Dans ce contexte, les dépenses totales réelles de construction au Royaume-Uni devraient augmenter de 1,5% en 2022, mais diminuer de 0,4% en 2023.
Le graphique ci-dessus indique les perspectives à moyen terme de la construction par pays. La récession relativement courte et peu profonde empêche tout ralentissement important, mais elle se caractérise également par une reprise anémique.
Il est important de noter que si la vaste zone euro connaîtra une récession en 2023, il y aura des exceptions nationales individuelles.
Le poids de la récession sera ressenti par les économies qui sont relativement manufacturières intensives.
La Norvège échappe à la récession car elle n’est pas aussi impactée par les prix élevés de l’énergie. La Grèce et l’Espagne bénéficient d’importants secteurs touristiques qui, bien qu’affectés négativement par la récession, voient plus que compenser les gains de la reprise des voyages après la pandémie.
L’Irlande connaîtra des difficultés avec son marché résidentiel, mais bénéficiera largement des délocalisations dues au Brexit.
Ces économies seront relativement solides, même en 2023, avec par conséquent des perspectives plus solides.
